O objetivo deste trabalho é testar econometricamente o efeito das expectativas dos agentes econômicos sobre a taxa Selic, através do método de variáveis instrumentais. Abordamos nessa pesquisa os mecanismos de atuação da política monetária, visto que a taxa Selic ao ser a variável chave na transmissão da política monetária com as agentes, ao alterar a taxa de juros nominal no curto prazo, influenciam diretamente a taxa de juros reais, através da propagação que ocorre por toda sua estrutura a termo, para as taxas de prazo curto. Assim, ao alterar a taxa de juros as expectativas dos agentes em relação ao desempenho futuro e presente da economia podem ser alteradas e que pode produzir efeitos antagônicos aos esperados. Os dados utilizados para a realização dos testes são: Taxa Selic, Índice de Expectativa, os Agregados Econômicos, assim como Produto Interno Bruto - PIB. Observa-se que, três das cincos variáveis propostas no modelo inicial não se apresentaram como significativas, estas são: M1, M2 e PIB. Nota-se que a expectativa e taxa Selic apresentaram em seus coeficientes sinais positivos que demonstra que o resultado ocorreu de acordo com o esperado quando do planejamento do modelo. Como ajuste de modelo o número de defasagens corretas para cada variável observou-se um trimestre da taxa Selic e dois trimestres da expectativa devem ser levados em consideração. Assim, o aumento de 1 ponto percentual na 𝑉𝑎𝑟_𝐸𝑥𝑝𝑒_2, levou ao aumento de 0,25 pontos percentuais na 𝑉𝑎𝑟-𝑠𝑒𝑙𝚤c, enquanto o aumento de 1 ponto percentual na 𝑉𝑎𝑟_𝑠𝑒𝑙𝑖𝑐_1, aumentou a 𝑉𝑎𝑟-𝑠𝑒𝑙𝚤c, em 0,95 pontos percentuais, ou seja, a variável estimada é explicada em 25% e 95%, respectivamente. Portanto, o aumento da expectativa ocorrido em um determinado trimestre só exercerá influência no resultado da Selic após dois trimestres. Ao passo que o aumento da Selic em determinado trimestre, sua influência ocorrerá no trimestre seguinte. [resumo fornecido pelo autor]